项目结构和融资的来源是什么?
发布网友
共1个回答
热心网友
项目结构建模的目的是确认融资项目，为融资的利用提供经济动力，并为确定这些资金和最适合获得此工程融资的企业提供参照标准。这些模件的主题思想是项目的体系状态，而挑战就在于认识这种状态形成的原因。说得更具体一些，其目的就是认识承包工程的企业在使用不附追索权债务方式的式融资（工程项目融资）时要比其与公司专款联合融资（公司融资）更有价值的原因。应用这种并不完美的参照标准，我们可以看清楚融资之前仅有“纯资产”的公司的真实面目。特别值得一提的是，这些真实的情况揭示了应用工程项目融资的三种主要动因：（1）机构成本动机：降价机制（激励性的），工程承包者与资金提供者之间的内部冲突；（2）诱因：在工程承包公司中减去举债经营所诱发的投资不足部分，这一现象称为“债务积压”（debt overhang）债务积压是*财政的一种状态，多见于发展中国家。它指的是一个国家的债务超过其未来偿还能力的一种状态。发展中国家的债务积压是新千年（2000年）运动爆发的一个诱因。那是因为如果债务偿还能力足够大的话，来自良好投资行为的任何利润都将直接归还债权人。他们拥有凌驾于股权持有者之上的崇高权力。；（3）风险管理动因：由于资金亏本和（或）经营商的风险转化，所以要减去绝对正增值中的投资不足部分。
融资来源指债务与（扣除一切费用之后）抵押资产的净值（Charles，2001；Theodoropoulos, 1999）。
债务资金债务资金是由扣除了贷款以后的商业举债。这是公司的一种贷款方式，在未来归还。债务资金与股权或股本金不同，因为债券资金的认购者们不会成为商业的部分拥有者，他们仅仅是债权人，债务资金的提供者们通常会收到按照他们贷款固定的年百分利率的返还资金，这就是票面利率。对于按年返还来说，债务资金的等级高于股权资金。这意味着从法律上讲，在为任何股权的提供者们返还红利之前，必须支付债务资金的利息。一个高度依靠举债经营的公司拥有较高的债务／股权资金比率。对于那些能够确认稳定的现金流现金的流入与流出都无变化。或那些拥有雄厚基础的公司是最适合不过的了。
（某公司的）股权主要来源：全球基础设施建设基金、退休基金／公共事业基金、主权财富基金／*股权、战略投资者筹措的资金、私人股权投资者、大富豪的投资。
在进行企业的资金成本计算时，需将每项资本与普通的股票、优先股、保证金，以及任何长期债务按百分比进行加权平均，参见下表。
资金成本
“债务资金对于那些能够确认稳定的现金流和／或那些拥有雄厚基础的公司是最适合不过的。”
募集的（公司）股权与债务的成本
如果e＝40%且d＝60%，则WACC就较低（资金的最佳方案1）。
决策矩阵决策矩阵用于表示一种多标准决策分析（MCDA）问题的方式。如果在一个MCDA问题中，有 M的选择权，则就需要评价N的标准，然后，此问题的决策矩阵就具有了M行和N列，或M×N因素，如文中表所示。
P：正向的；N:负向的。
WACC是怎样工作的？由于我们在估量新资本所期望的量值，所以就应使用这些组成部分的市场价值，而不是它们的表面价值（两者有明显的区别）。此外，融资筹款的另一个更加“外来的”来源（如货币、证券，可兑换的贷款，经通知即可收回的公债，可兑换的优先股票等）应该包含在计算公式内，如果它们以任何量值的形式存在的话——因为这些筹款方式的价值通常与普通的公债贷款和股权是不同的，前者具有极佳的特点。WACC是一种对获得并使用贷款的企业的资金折损情况进行评估的方法。
这种公式描述了仅有同性质的股权或货款的情况。如果部分资金为优先股（具有不同价值的股权），则该公式就应包括针对每种资金来源的附加含义。我们如何发现针对WACC的公式中各组分的价值呢？首先，我们要注意一种筹款来源的“权重”，就是简单地用所有组分的总价值除以每个组分的市场价值。比如，上述公式中普通的股票权重将确定为“普通股票的市场价值（普通股票的市场价值+贷款的市场价+优先股的市场价值）”。这样，我们就可以发现各种融资来源（贷款、优先股票和普通股票）的市场价值了。
一个公开交易的股票市场价值很简单，公开交易就是由大量股票未偿还贷款构成的所有股份的价值。这是最容易被识别出来的成分。
如果一个公司拥有公开交易的公债，则它的贷款市场价值就很容易被看清。通常情况下，许多公司还拥有大量的银行贷款，而这些贷款的市场价值则不易被发现。然而，由于这种贷款的市场价值与（公司或股票的）的净值非常接近（对于公司而言，它们至少没有经历信贷利率的明显改变），所以，贷款的这种净值就往往会被用在WACC公式中。
优先股的市场价值也常常易于在市场上看清，而且，可以用所有股票未偿还贷款的每股价值集合而确定之。
我们来探讨这些资金吧。
优先股等同于终身年金，它的持有者有权永远获得固定的返还款。因此，它的价值可以用优先股的价值除以各个时间的得款来确定，以百分比表示。
普通股票的价值通常用资金财产定价模式确定。
贷款的价值由相关公司的公开交易公债（投资）的到期日生息确定。这无法获得有效性，由于银行对一个公司目前贷款征收的利息也应该起到像一种贷款价值一样的作用。由于一个公司往往会注销它为贷款所支付的利息税，所以贷款的价值会因为公司支付的税率而进一步减少。因此，一个公司的贷款价值就成为（公债或贷款的利息）×（1－税率）。实际上，税的扣除一般会出现在WACC的公式中，而不被算入贷款的价值中去。如，WACC=优先股的权重×优先股的价值+普通股的权重×普通股的价值+贷款权重×贷款价值（1－税率）。
