贵州茅台股份公司财务报表分析

－贵州茅台股份有限责任公司

一.公司简介

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售。

茅台酒系列拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，满足了中低档消费者需求。从高端公务消费转为普通百姓。

在国内独创年代梯级式的产品开发模式。全方位跻身市场，从而占据了白酒市场的制高点，称雄于中国极品酒市场。

二.企业偿债能力分析

（一）企业短期偿债能力分析

企业短期偿债能力分析表

根据以上表格可知，流动比率和速动比率逐年递减，现金比率呈递减趋势、但15年到16年变化幅度小。现金流量比率呈动态变化（v字型），但递增幅度小。营运资产逐年递增。

影响因素：

1.本企业是白酒行业，存货周转速度慢，库存积压较多。

2.应收账款逐年递减，说明企业赊销很少，变现能力较强。

3.因应收账款的坏账几乎没有，增加了本企业资产的流动性。

4.企业的预收账款在逐年增加，企业的订单大于企业的供求，说明该企业在白酒行业效应非常好，品牌效应很大，生产出来的产品销路非常好。

5.营运资产逐年递增，说明企业的闲置资金比较多，利用率不高。会导致其变现能力变差，说明其流动资金问题多潜在的偿债压力。建议提高资金利用率，加大投资。

（二）企业长期偿债能力分析

企业长期偿债能力分析表

通过以上表格可知，资产负债率、产权比率、权益乘数逐年递增。利息保障倍数逐年呈负增长。

影响因素：

1.权益乘数越大，企业负债的程度越来越高，说明企业的营运状况处于上升趋势，从而可以创造更多利润。

2.流动负债一直呈增长趋势，负债可以削弱股东的权益更加有利于企业的发展。

3.利息收入远远大于利息支出，导致利息费用为负，分析意义不大。从应收票据来看，应收票据逐年增加，票据贴现导致贴现的利息增加，使得财务费用为负。

三.企业营运能力分析

企业营运能力分析表

通过表三可知，存货周转次数、应收款项周转次数、固定资产周转次数逐年增多，流动资产周转次数、总资产周转次数逐年减少。

影响因素：

1.强劲的品牌效应，使得营业收入逐年增加，15年比14年增加3%，16年比15年增加19%。

2.由于企业是特殊（白酒）行业，存货周转速度相对于其他企业比较慢。存货占用水平高，资产流动性较低。

3.本企业采用紧缩的信用政策，加快了应收账款的收账，可以减少收账费用。应收票据贴现的到期日比较短，相对增加企业资产的流动性。

4.总资产周转次数减少，说明企业运营比较慢，利用资产的效率不高。

四.企业盈利能力分析

（一）经营盈利能力分析

经营盈利能力分析表：

销售毛利率、销售利润率、营业利润率、税前利润率、销售净利率、成本费用利润率、成本费用净利率逐年递减。但前五个指标变动幅度不大。

影响因素：

1.营业收入、营业成本同向增加,由于企业的特殊性，导致了营业成本远远低于销售收入（14-16年收入为成本的11.5、12.9、13.5倍）但其营业成本增长幅度略大于营业收入。

2.16年的销售利润率与销售毛利率相差较大，因为行业的特殊性（白酒），所以缴纳的消费税较多。

3.说明经查，对外捐赠支出的比例80%以上，14年-16年营业外支出远远大于营业外收入（其比例为34、33、37倍）。

4.由利润表可知，管理费用略高于营业成本，经查明，是由于企业福利好、待遇高。

（二）资产盈利能力分析

资产盈利能力分析表

总资产利润率、总资产报酬率、总资产净利率逐年递减。

影响因素：

1.资产总额逐年增加，在资产负债表中存货逐年增加幅度较大。

2.说明利息支出所占比重不大，影响不大。决定了总资产利润率与总资产报酬率相差无几。

3.营业收入和营业成本同比增加，营业成本增长幅度略大于营业收入，所以销售毛利率逐年减少。

（三）资本盈利能力分析

资本盈利能力分析表

净资产收益率逐年递减。

影响因素：

净利润和所有者权益同比增加，所有者权益增加的幅度比净利润要大，反映股东权益的收益水平逐年减少，说明投资者带来的收益有减少趋势。

五、财务综合能力分析

财务综合能力分析表

由以上两表可知，权益乘数在其他两个指标所占比重大。销售净利率、资产周转率呈负面影响，权益乘数呈正面影响。