创业板市场概况及创业板上市公司财务特征

摘要：深圳创业板自成立至今已满3年，3年中已有269家公司在创业板挂牌上市。创业板成就了许多民营企业造富的传奇，也吸引了愈来愈多的企业和PE投身其中。随着拟上市企业资源越来越多，证监会上市审核的尺度也越来越严格。创业板市场目前处于何种状况？已成功上市的公司在上市申报期内具有哪些财务特征？下文收集整理了有关的创业板市场数据和已披露的上市公司财务信息，在此基础上提炼出创业板上市公司在申报期内一些共性的财务特征。

一、创业板市场概况

自2009年10月30日特瑞德等28家公司登陆深圳创业板至2011年9月底，我国深圳创业板上市公司总数已达269家，创业板市场以平均每月12家的速度增长，预计到2011年年底，创业板上市公司数量有望超过300家。

表一：创业板总体数据 上市公司数 月均上市公司数 募集资金（百万） 平均单家募资额（百万） 总股本 2011年9月 269 13 2010年底 153 10 2009年底 36 12 20,408.96 566.92 96,334.47 72,828.19 638.84 823.37 38,761,317,49 17,506,287,459 3,460,311,974 2 13,258,923,16总流通股本 5,037,755,736 647,790,500 3 上市公司市价总值803,740,369,6 736,521,891,694 161,008,350,274 (元) 65 上市公司流通市值259,496,052,5 200,564,095,784 29,897,025,660 (元) 51 流通股占总股本比例 34% 29% 19% 平均股本（万股） 14,517 11,442 9,612 平均市值（万元） 301,026 481,387 447,245 1.

行业分类

从目前创业板上市公司所属行业来看，截至2011年9月的269家上市公司分布

在农林牧渔、采掘业、制造业、建筑业、运输仓储、信息技术、批发零售、社会服务和文化传播共9大行业，其中制造业又细分为食品饮料、造纸印刷、石化塑胶、电子、金属非金属、机械设备、医药生物和其他制造业共8大子行业。从上市公司行业分布来看，已上市公司主要集中在机械设备、信息技术、电子、石化塑胶和医药生物五大行业。按照年度分析新增上市公司所处行业，两年一期内五大行业内上市公司每期占新增比均为78%。如2011年1月至9月新增的114家公司中，上述五大行业内公司为90家，占当期上市公司家数的78%。不知证监会对拟上市公司的行业选择是否有此78%的比例分配，也可能是这几类公司在国民经济中所占比重本来就很多的缘故。在选择拟上市目标公司时，行业选择不妨可参考处于五大行业内公司。

图一：深圳创业板上市公司行业分布

上市公司行业分布80 60 42 74 50 31 15 7 4 -4 1 -3 2 -2 3 1 2 32 19 10 6 2 1 22 12 13 4 30 8 14 7 3 2 1 1 9 6 1 40 20 -2011年9月2010年12月2009年12月3 2 -2 1 -2 1 1

表二：深圳创业板上市公司行业分布 行业分布 上市公司家数 平均市盈率 2011.9 2010.12 2009.12 2011.9 2010.12 2009.12 农林牧渔 采掘业 制造业 食品饮料 造纸印刷 石化塑胶 电子 7 4 177 3 2 31 32 4 1 102 2 3 15 19 - 39.23 - 63.11 22 1 2 2 39.03 46.53 34.96 36.86 - 47.59 81.26 82.09 77.16 129.16 76.42 63.48 92.72 - - 101.64 - 113.31 90.38 133.9 金属非金属 机械设备 医药生物 其他制造业 建筑业 运输仓储 信息技术 批发零售 社会服务 传播文化 合计 10 74 22 3 2 2 50 2 14 9 267 6 42 13 2 1 1 30 1 7 6 153 1 12 4 46.6 39.74 39.74 84.19 72.98 73.48 92.59 48.57 42.33 68.09 89.89 120.75 102.35 78.53 129.81 101.95 85.33 - - 84.19 110.64 186.35 88.84 136.86 105.38 - 47.6 - 60.05 1 8 1 3 1 36 26.81 38.9 69.89 54.43 52.73 40.93

表二：深圳创业板上市公司行业分布(续) 行业分布 各行业占比 2011.9 2011.9 2011.9 农林牧渔 采掘业 制造业 食品饮料 造纸印刷 石化塑胶 电子 金属非金属 机械设备 医药生物 其他制造业 建筑业 运输仓储 信息技术 批发零售 社会服务 传播文化 合计 五大行业所占比

3% 1% 66% 1% 1% 12% 12% 4% 28% 8% 1% 1% 1% 19% 1% 5% 3% 100% 78% 2011年1-9月新增上市公司 数量 比例 3 3 75 1 -1 16 13 4 32 9 1 1 1 20 1 7 3 114 3% 3% 66% 1% -1% 14% 11% 4% 28% 8% 1% 1% 1% 18% 1% 6% 3% 100% 79% 3% - 1% - 67% 2% 10% 12% 4% 27% 8% 61% 3% 6% 6% 3% 33% 11% 1% - 1% - 1% - 1% 20% 1% 5% 4% 100% 78% 3% 22% 3% 8% 3% 100% 78% 2．

市盈率

从上市公司市盈率来看，创业板市盈率明显高于主板和中小板。但从市盈率

变动趋势来看，2009、2010和2011二年一期市盈率分别为105、78和40，呈明显

下降趋势。市盈率的下降说明随着创业板市场从无到有，市场规模从小到大，投资者对创业板的投资热情趋于理性，投资者将更关注公司的成长能力和盈利能力。未来监管机构在继续推进创业板扩容的同时，将更加关注拟上市公司质量，更加关注已上市公司的公司治理和营运能力，也将进一步加强监管力度、规范市场运作，以保证创业板市场的健康发展。

图二：两年一期市盈率变动情况

两年一期市盈率变动情况120100806040200创业板中小板主板105.3878.5356.9351.0132.592011年9月43.0435.4321.112010年12月2009年12月40.93

结合同期深圳主板和中小板市盈率情况来看，受创业板低股本，高成长因素和概念的影响，创业板市盈率仍明显高出主板和中小板市场，但溢价空间正逐渐缩小。

3．

公司质量

从已上市公司质量来看，截至2011年中期，已公布财务数据的264家创业板

公司中期亏损为2家，经营活动现金流量为负数的164家，占比分别为0.7%、62%；已公布财务数据的615家中小版上市公司中期亏损为26家，已ST公司5家，经营活动现金流量为负数的达325家，占比分别为4.2%、0.8%、53%；已公布财务数据的472家上市公司中期亏损89家，已ST公司66家，经营活动现金流量为负数的达219

家，占比分别为18.8%、13.9%、46.3%。创业板公司的整体盈利水平要好于中小板和主板，但创业板公司的经营活动现金流量却逊于中小板和主板，这可能与创业板上市公司的公司规模偏小，尚处于成长期等因素导致的公司对营运资金的需求较大有关。

图三：创业板与中小板2010年财务数据比较

创业板与中小板2010年财务数据比较140120100806040200营业收入增长率总资产增长率净利润增长率净利润增长公司占比132.0783.6579.0877.13创业板09以后上市中小板38.5632.7629.3326.19

比较创业板公司和2009年以后上市的中小板公司2010年的财务数据发现，创业板公司的营业收入增长率、总资产增长率，净利润增长率以及增长公司数目均超过同期中小板公司和初期中小板公司。其中2010年创业板公司平均营业收入增长率为38.56%,总资产增长率132.07%，净利润增长率为29.33%，净利润增长的公司占比达79.08%。可见虽有创业板公司上市之后业绩即变脸，但整体而言创业板公司仍表现出了不错的成长性和盈利能力。